高盛认为美元贬值是多种因素共同作用的结果，且贬值趋势具有一定的结构性和持续性，具体观点如下：

- 政策与经济因素：贸易紧张、政策不确定性以及美国经济增长放缓对投资者信心和外国对美国资产的需求产生压力，侵蚀了“美国例外论”，导致美元面临贬值。关税政策使美国企业和消费者成为价格接受者，若供应链或消费者短期缺乏弹性，美元需贬值来实现调整。

- 资产配置因素：全球资产配置逐步调整，美债持续承压，投资者对美国国债风险溢价重新定价，叠加境外投资者持仓规模变化和美国本土风险因素，强化了美元走弱趋势。同时，外国投资者持有大量美国资产，一旦他们减少投资敞口或不愿增持，都可能对美元造成压力。

- 货币政策因素：美联储为应对经济增长乏力和通胀压力，可能在未来维持宽松的货币政策，这将导致美元供给增加，推动其贬值。

- 地缘政治因素：美国与其他国家之间的贸易摩擦、地缘冲突等因素，会削弱投资者对美元的信心，进而加剧美元贬值的趋势。

此外，高盛还指出，2025年第一季度美元兑主要货币的走弱预计将会持续，美元兑欧元、日元和英镑等货币会有不同程度的下跌。而且美元实际汇率仍比1973年浮动汇率时代以来的均值高出近两个标准差，历史上类似的高估时期最终都以美元大幅贬值告终。